東南亞天然橡膠主產區正處于供應增長階段，預計三季度產量將出現明顯增加，直到歲末年初達到高峰。但今年部分產區開割時間推遲，且開割后受天氣等因素影響，原料釋放偏緩，料下半年橡膠產量將難以彌補上半年的損失，全年整體減產幾成定論。二季度國內輪胎企業復工復產，盤活了天然橡膠下游直接需求環節，然而下半年由于關聯市場啟動跟進不利，紅利出盡后橡膠終端消費面臨瓶頸制約。
天然橡膠現貨庫存積重難返將是未來一段時間的常態，因此下半年天然橡膠市場邏輯就在于供應和需求誰相對恢復更慢的問題。
全球產區年景欠收
2020年對于天然橡膠生產是非常不利的一年，雖然天氣和疫情因素主要發生在季節性低產期，但沒有理由認為今年旺產期橡膠供應會出現報復性反彈。主產區旱情不僅對上半年橡膠樹割膠形成不利條件，而且持續的干旱天氣也將增加膠林的養護難度，使得橡膠樹對病蟲害的抵御能力降低，在相當長的一段時間內制約膠水的產量，甚至對膠林生長周期造成不可逆的損害。今年國內產區開割推遲2月有余，膠林養護工作普遍不足，白粉病害尚未得到控制。
預計下半年橡膠樹旺產期將明顯縮短，國內天然橡膠全年減產結局已定。東南亞物候條件較往年表現極端，干旱剛過雨季降水天氣持續，制約泰國天然橡膠增產空間，海外橡膠進口量恢復緩慢，國內市場天然橡膠供應端整體增量有限。
需求增長還看重卡
天然橡膠下游需求表現平平，唯有商用車尤其重卡市場長期提供了堅實支撐。2020年7月國內重卡市場持續火爆，估計銷售各類車型14.4萬輛，同比增長達90%，環比下滑15%，刷新重卡月度銷量的同期記錄，遠比2017年7月的9.02萬輛多出5.4萬輛。1-7月重卡市場累計銷售約96.02萬輛，把上半年24.36%的同比增幅繼續擴大到31%，凈增長接近23萬輛。按照這個發展態勢，2020全年重卡市場銷量很有可能達到140萬輛，比去年的117.4萬輛高出19%，將再度創下重卡銷量的歷史新高。
7月乃至三季度重卡市場繼續增長的驅動力，首先是今年國三柴油車淘汰政策的強效力度，再加上二季度重卡訂單顯著回暖，為今年重卡市場創造了巨大的想象空間。其次，各地治理超載超限政策沒有放松，尤其是對國道及中短途支線治理趨嚴，刺激大量購買合規標載重卡和輕量化重卡需求的誕生。此外，考慮前期疫情對工期的影響，基建工程項目開工后移，由此導致工程車需求后移。下游重卡需求的穩定高速增長，對于平衡后期橡膠旺產季供應壓力是非常重要的。
供需兩弱邊際向好
在最新發布的報告中，ANRPC對于2020年全球天然橡膠需求量的展望從一個月前的1267萬噸略微上升至1275萬噸，但仍比去年下降了7.3%。ANRPC預計，經歷連續7個月的下降后，8-10月內全球天然橡膠需求量將回升2.6%，主要受疫情沖擊后經濟緩慢復蘇的推動。基于中國實現了比預期更早的經濟復蘇，將2020年中國天然橡膠消費預期從493萬噸提高到504萬噸。
不過另一方面，隨著醫用手套越來越傾向于使用丁腈橡膠，橡膠手套主要生產國馬來西亞已經將天然乳膠需求預期從60.3萬噸下調至52.2萬噸。ANRPC對于全球天然橡膠供應預期保持不變，2020年產量料將下降4.5%至1320萬噸。上半年由于疫情和惡劣天氣，全球天然橡膠產量下降6.8%至567萬噸，預計7-10月間產量將比去年同期下降2.4%。總的來說，維持2020年全球天然橡膠供需兩弱的觀點不變，但需求預期邊際略有向好。
天然橡膠期貨價格重心仍將上移，上一交易日橡膠RU2101收于12475，收漲0.32%，成交量減少、持倉量增加。
基本面消息：上一交易日，東京工業品交易所(TOCOM)日膠指數收漲0.81%。青島保稅區倉庫(RSS3，泰國產)天然橡膠庫提價1580美元/噸，繼續回升，為4月以來新高；云南SCRWF上海現貨市場價由11050元/噸升至11100元/噸，云南SCRWF上海現貨市場價穩步提升。
橡膠基本面較平穩，未有的大的消息。上周天然橡膠以調整為主，回調幅度就小，最低至12150，經過短暫調整，再次向上。整體來說，天然橡膠期貨仍以區間反彈行情對待。經過上周調整，本周01合約以回升為主，今日橡膠主力合約RU2101偏強震蕩。
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